Existencia de las Instituciones Financieras

Una economía sana y vibrante requiere un sistema financiero que movilice fondos de personas que ahorran a personas que tienen oportunidades productivas de inversión. Las instituciones financieras existen para promover la eficiencia económica.

El sistema financiero incluye diferentes tipos de instituciones: bancos, compañías de seguros, fondos mutuos, mercados de bonos y acciones, etc., los cuales están regulados por el gobierno.

Ocho hechos surgen del sistema financiero:

1. Las acciones no son la fuente más importante de financiamiento externo para negocios.

2. Emitir deuda comerciable y valores de renta variable no es la principal manera en la cual los negocios financian sus operaciones.

3. El financiamiento indirecto, que involucra las actividades de intermediarios financieros, es en la mayoría de las veces más importante que el financiamiento directo, en el cual los negocios obtienen fondos directamente de los prestadores en los mercados financieros.

4. Los intermediarios financieros, particularmente los bancos, son la fuente más importante de fondos externos utilizados para financiar negocios.

5. El sistema financiero se encuentra dentro de los sectores de la economía más fuertemente regulados.

6. Solo compañías grandes y bien establecidas tienen fácil acceso a los mercados de valores para financiar sus actividades.

7. Los colaterales son una característica principal de los contratos de deuda, tanto para negocios como para hogares.

Los colaterales son propiedades que se comprometen al prestador para  garantizar el pago en caso de que el deudor no pueda hacer los pagos de la deuda. La deuda colateralizada es la forma predominante de la deuda de los hogares y es usada ampliamente en los préstamos de los negocios también.

8. Los contratos son típicamente contratos legales sumamente complicados que colocan restricciones substanciales en el comportamiento del deudor.

Costos de transacción

Los costos de transacción son un gran problema en los mercados financieros. Sin embargo, este problema es reducido por los intermediarios financieros. Estos son importantes para la estructura financiera, ya que a través de la reducción de los costos de transacción (a través de las economías de escala y su especialización) que han logrado posibilitan a los pequeños ahorradores y deudores de beneficiarse de los mercados financieros.

Otro rol importante los intermediarios financieros es respecto a la información en los mercados financieros, lo cual se relaciona con la estructura del sistema financiero.

Información Asimétrica

La presencia de información asimétrica lleva a los problemas de selección adversa y riesgo moral. La selección adversa es un problema que ocurre antes de la transacción, los malos créditos con riesgos potenciales son los que buscan más activamente préstamos. El riesgo moral aparece después de la transacción, el prestador corre el riesgo de que el deudor lleve a cabo actividades que no son deseadas desde el punto de vista del prestador porque hacen menor probable que la deuda sea pagada. 

Debido a la existencia de la selección adversa surge el problema de los limones, el cual afecta la efectividad de los mercados de valores (tales como el de acciones y bonos) en canalizar los fondos de los ahorradores a los deudores.

Sin embargo, en la ausencia de la información asimétrica el problema de los limones desaparece. Una solución para dicho problema es la producción y venta privada de información, sin embargo esta solución puede dar paso a free-riders. Otra opción es que la información se incremente a través de la imposición de regulaciones gubernamentales. Otra opción complementaria es que los intermediarios financieros, como los bancos, se hagan expertos en producir información sobre las compañías, de forma tal que puedan discernir entre los créditos malos riesgos y los que tienen buenos riesgos. De tal forma, los intermediarios pueden adquirir fondos de sus depositantes y prestárselos a buenas compañías.

Otro problema que surge a través del riesgo moral en los contratos de acciones es el problema del agente-principal, porque los gerentes (agentes) tienen menos incentivos para maximizar las ganancias que los tenedores de acciones (principales). El problema agente-principal explica porque los contratos de deuda existen en mayor cantidad en los mercados financieros que los contratos de acciones. Para reducir este problema se puede utilizar el monitoreo, la regulación del gobierno para incrementar la información y la intermediación financiera.

Por otra parte, también existe el riesgo moral en los contratos de deuda. Medidas para reducir este riesgo son la existencia de colaterales, patrimonio neto, monitoreo, la aplicación de convenios restrictivos y los intermediarios financieros. Destacan en particular los últimos dos.

Asimismo existen los conflictos de interés dentro de los intermediarios financieros, toda vez que estos o sus empleados sirven varios intereses, por lo que tienen incentivos para usar de manera negativa la información que es necesaria para el funcionamiento efectivo de los mercados financieros. Estos problemas de interés pueden reducir la información confiable en los mercados financieros, lo cual provoca que los fondos no sean canalizados a entes con proyectos de inversión productivos.