Crisis Financieras

El sistema financiero lleva a cabo la función esencial de canalizar fondos de individuos o negocios a individuos o negocios con productivas oportunidades de inversión. Sin embargo, si el capital se dirige a usos equivocados o no fluye por completo, la economía opera ineficientemente o entra en una recesión económica.

Las crisis financieras son grandes rupturas de los mercados financieros caracterizados por descensos bruscos en el precio de las acciones y quiebras de compañías.

La teoría de la agencia, que está basado en problemas asimétricos de información los cuales generan selección adversa y riesgos morales, es una base para definir las crisis financieras. Dichas crisis ocurren cuando un incremento en la información asimétrica impide que los fondos sean canalizados efectivamente de los ahorradores a los hogares y compañías que tienen oportunidades productivas de inversión.

Dinámicas de las crisis financieras en economías avanzadas

Etapa 1: Inicio de la crisis financiera

En estos países una crisis financiera puede comenzar de las siguientes maneras:

a) Mal manejo de la liberalización o innovación financiera. Un efectivo negativo de la liberalización financiera es que estimula que las instituciones financieras presten más, llamado boom crediticio.

b) Booms y quiebras del precio de las acciones.

c) Picos en las tasas de interés.

d) Incremento general de la incertidumbre causada por la quiebra de grandes instituciones financieras. Con una difícil transmisión de la información durante un periodo de incertidumbre, los problemas de selección adversa y de riesgo moral incrementan, lo cual reduce los préstamos y la actividad económica.

Etapa 2. Crisis Bancaria

Balances financieros en deterioro y condiciones de negocio más severas llevan a muchas instituciones financieras a la insolvencia, cuando su valor neto se vuelve negativo. Cuando se ven inhabilitados a pagar a sus depositantes y otros acreedores, los bancos se van a la quiebra. Si esta condición es muy severa, dichos factores pueden llevar al pánico bancario, lo cual causa que múltiples bancos quiebren simultáneamente.

Eventualmente las autoridades públicas y privadas examinan la quiebra del sistema bancario, cierran compañías insolventes y las vencen o las liquidan. La incertidumbre en los mercados financieros decrece, el mercado de acciones se recupera y las tasas de interés se reducen. Asimismo, los problemas de selección adversa y riesgo moral disminuyen, y la crisis financiera cede. Con los mercados financieros operando a normalidad de nuevo, se da paso a la recuperación económica.

Etapa 3. Deflación de la deuda

En el escenario en el cual una recesión económica lleva a una aguda reducción en los precios, el proceso de recuperación puede ser de circuito corto. En esta situación, un proceso llamado deflación de la deuda ocurre, en el cual la reducción en los precios lleva a una mayor deterioración en el valor neto de las compañías debido al aumento del peso del endeudamiento.

Dinámicas de las crisis financieras en las economías de mercado emergentes

Etapa 1. Inicio de las crisis financieras

Las crisis en las economías de mercado emergentes se desarrollan a través de dos vías: 

a) Mal manejo de la liberalización o globalización financiera. Los países se liberalizan eliminando restricciones a las instituciones y mercados financieros domésticos y abriendo sus economías a los flujos de capital y compañías financieras de otros países, un proceso llamado globalización financiera. Los reguladores bancarios en países con mercados emergentes proveen una débil supervisión, y las instituciones bancarias tienen poca experiencia en la selección y el monitoreo de los prestadores. Esto es, tienen una cultura del crédito débil.

b) Severos desequilibrios financieros.

La primera opción es la más común, ejemplos de ello son las crisis de México en 1994 y las crisis en los países del este de Asia en 1997.

Etapa 2. Crisis monetaria

Todos los factores antes mencionados causan que los participantes en el mercado de divisas identifiquen la oportunidad de obtener ganancias si apuestan a la depreciación de la moneda. Una moneda que está sujeta al dólar estadounidense se hace propensa a un ataque especulativo, en el cual los especuladores venden de manera masiva las monedas. Mientras que las ventas de la moneda inundan el mercado, la oferta supera ampliamente a la demanda, lo cual causa que el valor de la moneda se colapse y se establezca una crisis monetaria.

Etapa 3. Crisis financiera

Las economías de mercado emergentes denominan sus contratos de deuda en una moneda extranjera, usualmente dólares, lo cual lleva a una disparidad de las divisas. De tal forma que una devaluación o depreciación en el valor de la moneda local en países con mercados emergentes, incrementa la carga de la deuda de compañías domesticas en términos de la moneda local. Dicha depreciación incrementa el valor de la deuda relativa a las acciones y el valor neto de las empresas se reduce. Dicha reducción incrementa los problemas de selección adversa y riesgo moral, lo cual lleva a una reducción de la inversión y la actividad económica.