Paridad de las tasas de interés

En el siguiente texto se desarrollará el tema de las condiciones internacionales de paridad, es decir, cuando el mercado está en equilibrio, donde los precios de activos semejantes en diferentes mercados deben de ser iguales.

Cuando no hay equilibrio es cuando el arbitraje entra en acción, esto consiste en la compra y venta simultánea de un activo en dos mercados diferentes con objeto de obtener una ganancia segura sin necesidad de arriesgar el capital propio, para lo cual es necesario el tipo de cambio de equilibrio.

Tipo de cambio:

Este está determinado a largo plazo por la oferta y la demanda de divisas que se deriva de la cuenta corriente de la balanza de pagos. En el corto plazo, en cambio, el tipo de cambio depende de los movimientos de capital entre países.

Específicamente lo que mueve capitales a través de las fronteras es la rentabilidad del portafolio. En el enfoque de equilibrio de portafolios el tipo de cambio se trata como precios de activos financieros (bonos y acciones denominados en diferentes monedas). Cabe mencionar que en este proceso, los inversionistas pretenden obtener el mejor nivel de rendimiento para un grado de riesgo aceptable y al mismo tiempo tratan de satisfacer necesidades individuales.

Ya que no existe una metodología para pronosticar los tipos de cambio, se usa en su lugar un enfoque parcial, que se limita sólo al análisis de la demanda y la oferta de instrumentos de mercado de dinero denominados en diferentes monedas, esta es la paridad de las tasas de interés (PTI).

Requisitos para la PTI:

• Un régimen cambiario de libre flotación.
• Un mercado de dinero líquido y eficiente.
• Una cuenta de capital abierta y un sistema financiero sólido.
• Una moneda que se cotiza en el mercado de futuros.

Según el enfoque de activos financieros, el tipo de cambio depende de los movimientos internacionales de capital que busca el mayor rendimiento por unidad de riesgo. Sin embargo existe una diferencia en el rendimiento de diferentes monedas. Para comparar dicho rendimiento las monedas tienen que expresarse en la misma unidad de la moneda del país inversionista. A su vez, la demanda de activos en moneda extranjera depende de lo que los participantes del mercado piensan acerca del valor futuro de los mismos, el cual tiene que ver con el rendimiento de la moneda extranjera y el tipo de cambio vigente al vencimiento de los activos.

Esto implica que los inversionistas en moneda extranjera hacen pronósticos del tipo de cambio. Dichos pronósticos del mercado a futuros le permite cubrir el riesgo cambiario.

Cuando se realiza la comparación del rendimiento de inversión en moneda extranjera, en el caso dólares invertidos en pesos mexicanos. Sí el rendimiento es mayor que el rendimiento en dólares de las inversiones en dicha moneda, conviene invertir en México. Si es el caso contrario no conviene invertir en México.

Los administradores de fondos constantemente  comparan el rendimiento de instrumentos del mercado de dinero en una moneda con instrumentos semejantes en otra moneda.

La paridad de las tasas de interés se cumple si el diferencial en el rendimiento en las dos monedas es igual a la prima forward de la moneda más fuerte. Por otra parte, los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio si la  PTI se cumple para cada par de monedas. La PTI implica que el tipo de cambio spot depende de la diferencia entre las tasas de interés en las dos monedas y de las expectativas del valor futuro de la moneda.

Mercados de futuro

Consiste básicamente en un contrato de compra-venta de la moneda en días futuros. Las expectativas acerca del valor futuro de la moneda tienden a cumplirse de manera automática. Si los mercados piensan que la moneda se debilitará en el futuro, ésta se debilita desde ese momento (especulación).

Los especuladores que no están de acuerdo con la  valuación de la moneda a futuros pueden obtener rendimientos extra utilizando el arbitraje no cubierto de las tasas de interés, lo que contribuye a una mayor liquidez del mercado de divisas.

Equilibrio en el mercado de divisas

El tipo de cambio de equilibrio es aquel que iguala la oferta y la demanda de instrumentos financieros en cada divisa. Cualquier desviación de ese nivel genera flujos internacionales de capital y un ajuste subsiguiente de los tipos de cambio y/o de las tasas de interés. Los mercados cambiario y de dinero se encuentran en equilibrio cuando las inversiones denominadas en diferentes monedas ofrecen la misma rentabilidad esperada.

El tipo de cambio oscila siempre de manera tal que se cumpla la paridad de las tasas de interés. El tipo de cambio spot depende de la tasa de interés en moneda nacional, el tipo de cambio a futuros y la tasa de interés en el extranjero. Si bien, en el caso mexicano la política monetaria, en la cual se incluye la tasa de interés, depende del Banco de México. 

El hecho de que el banco central sea un ente independiente del gobierno federal es importante ya que le permite estar al margen de presiones políticas, que lo hagan tomar decisiones en contra de la estabilidad monetaria con el fin de mejorar la imagen del gobierno en turno entre la población.